金價(jià)再創(chuàng)新高。

4月3日，多家黃金珠寶品牌的足金首飾價(jià)格突破960元/克大關(guān)，周大福、六福珠寶、金至尊、潮宏基等品牌報(bào)962元/克，老廟黃金961元/克。也有部分品牌價(jià)格未超960元/克，水貝黃金報(bào)740.18元/克，菜百首飾917元/克，老鳳祥959元/克，周生生958元/克。

盤(pán)面上，據(jù)央視新聞報(bào)道，國(guó)際金價(jià)周三再創(chuàng)收盤(pán)歷史新高，盤(pán)中一度觸及每盎司3196美元，逼近每盎司3200美元整數(shù)關(guān)口。截至收盤(pán)，紐約商品交易所6月黃金期價(jià)收于每盎司3166.2美元，漲幅為0.64%。

值得關(guān)注的是，上海黃金交易所3日發(fā)布的《關(guān)于繼續(xù)加強(qiáng)近期市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)工作的通知》指出，近期影響市場(chǎng)運(yùn)行的不確定性因素較多，貴金屬價(jià)格持續(xù)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。節(jié)假日臨近，請(qǐng)各會(huì)員提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，繼續(xù)做細(xì)做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，合理控制倉(cāng)位，理性投資。

避險(xiǎn)情緒升溫，需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

評(píng)價(jià)國(guó)際金價(jià)近期不斷走強(qiáng)，南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，主要受到關(guān)稅政策的影響，美國(guó)加征關(guān)稅政策落地后，全球貿(mào)易緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，黃金作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，受到投資者的青睞。

“整體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)未來(lái)金價(jià)仍有進(jìn)一步上行的空間，不過(guò)短期需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)黃金價(jià)格今年會(huì)上移至3400區(qū)域，具體位置取決于貿(mào)易政策的實(shí)施細(xì)節(jié)、地緣政治局勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向?！毕默摤撝赋?，關(guān)稅政策落地并不意味著短期利空出盡，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，在市場(chǎng)不確定性較高的情況下，資金流入的趨勢(shì)不會(huì)立即改變，即使關(guān)稅政策落地，市場(chǎng)仍需時(shí)間消化其影響，黃金的避險(xiǎn)屬性仍將支撐市場(chǎng)。此外，包括地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、央行購(gòu)金需求、通脹預(yù)期與降息預(yù)期等因素也將持續(xù)影響黃金價(jià)格走勢(shì)。

一德期貨貴金屬分析師張晨則向澎湃新聞?dòng)浾咧赋觯骸?月3日凌晨，美國(guó)兩項(xiàng)所謂‘對(duì)等關(guān)稅’行政令正式落地，‘靴子落地’后，我們看到大類資產(chǎn)走勢(shì)趨于一致，除美債一枝獨(dú)秀外，黃金價(jià)格短暫沖高后開(kāi)始回落，與美元、美股等資產(chǎn)一同下挫，顯示市場(chǎng)短期進(jìn)入衰退‘恐慌’情緒發(fā)酵階段，但在上述政策中期對(duì)美國(guó)二次通脹趨勢(shì)明確進(jìn)而與當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息形成顯著的預(yù)期差之前，預(yù)計(jì)黃金總體回調(diào)空間有限?！?/p>

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥認(rèn)為，國(guó)際金價(jià)突破3100美元不僅是地緣沖突、貨幣信用危機(jī)交織的產(chǎn)物，也是黃金千年貨幣史在當(dāng)代的延續(xù)，黃金始終是人類避險(xiǎn)情緒的重要“避風(fēng)港”，“金飾消費(fèi)代表黃金的消費(fèi)屬性，而黃金ETF及央行行為則代表其投資屬性。消費(fèi)屬性驅(qū)動(dòng)的資金是逆周期的，消費(fèi)量與價(jià)格一般呈反比。而投資驅(qū)動(dòng)的資金是順周期的，這種邊際定價(jià)參與群體的變化是黃金市場(chǎng)波動(dòng)率持續(xù)上升的重要原因之一?！?/p>

世界黃金協(xié)會(huì)2月5日發(fā)布的2024年《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，金飾方面，受高金價(jià)壓制，全球金飾消費(fèi)量同比下降11%至1877噸；但金飾消費(fèi)額同比增長(zhǎng)9%，達(dá)1440億美元。在中國(guó)市場(chǎng)，2024年全年金飾需求總量為479噸，較2023年減少24%。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)近日預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格有望達(dá)到3200美元/盎司，并稱如果關(guān)稅相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)或地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，金價(jià)可能會(huì)達(dá)到3500美元/盎司，“黃金對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的作用再次成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)，其次，除了避險(xiǎn)需求之外，我們還看到投資者對(duì)黃金的長(zhǎng)期配置需求增加的跡象?！?/p>

對(duì)黃金飾品品牌影響幾何？

黃金的高價(jià)位，持續(xù)影響消費(fèi)意愿已是行業(yè)共性。2024年以來(lái)，隨著足金飾品價(jià)格一路走高，投資者也較為關(guān)注黃金飾品品牌的發(fā)展?fàn)顩r。

4月3日，周大福（1929.HK）發(fā)言人向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆饍r(jià)高位徘徊影響行業(yè)整體需求，令消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)金飾更加謹(jǐn)慎。盡管不同消費(fèi)者出于不同需求購(gòu)買(mǎi)金飾，但回歸初心，金飾消費(fèi)更多還是在于讓消費(fèi)者獲得情緒價(jià)值，“周大福傳福系列糅合傳統(tǒng)文化、工藝與時(shí)尚設(shè)計(jì)，從2024年4月推出至今年1月底零售值已超過(guò)24億港元。周大福故宮系列零售值自2024年8月推出至今年1月底亦已超過(guò) 16億港元?！?/p>

上述發(fā)言人指出，周大福的定價(jià)黃金產(chǎn)品保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，內(nèi)地零售值于2025財(cái)年第三季度（截至2024年12月31日的3個(gè)月）較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)一倍，對(duì)內(nèi)地黃金首飾及產(chǎn)品類別的貢獻(xiàn)上升至18.7%。

周大福公布的2025財(cái)年第三季度未經(jīng)審核主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)零售值同比減少14.2%，其中，中國(guó)內(nèi)地同比減少13%，中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)及其他市場(chǎng)同比減少20.4%。按產(chǎn)品劃分的同店銷售增長(zhǎng)顯示，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)下降20.3%，而在中國(guó)香港及澳門(mén)市場(chǎng)則增長(zhǎng)33.7%；黃金首飾及產(chǎn)品在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)下降15.3%，在中國(guó)香港及澳門(mén)市場(chǎng)下降36.2%。

定位高端品牌的老鋪黃金（06181.HK）在金價(jià)上漲的背景下，與奢侈品相比顯出“性價(jià)比”。老鋪黃金2024年實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績(jī)98億元（含稅），同比增長(zhǎng)166%；實(shí)現(xiàn)年內(nèi)利潤(rùn)14.7億元，同比增長(zhǎng)約254%；經(jīng)調(diào)整凈利15億元，同比增長(zhǎng)253.4%。

4月1日，當(dāng)被問(wèn)及金價(jià)上行對(duì)公司的影響時(shí)，老鋪黃金董事長(zhǎng)徐高明表示，老鋪黃金已較大程度擺脫與國(guó)際金價(jià)的直接關(guān)聯(lián)。金價(jià)上升只會(huì)更加提升其產(chǎn)品價(jià)值，對(duì)銷售不構(gòu)成壓力。老鋪黃金堅(jiān)持每年進(jìn)行2至3次價(jià)格調(diào)整，無(wú)論金價(jià)處于下行通道還是持續(xù)暴漲階段，都始終遵循這一既定的品牌運(yùn)營(yíng)法則。

老鳳祥在3月11日（600612）發(fā)布的2024年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告顯示，報(bào)告期內(nèi)，老鳳祥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入567.93億元，同比下降20.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.5億元，同比下降11.95%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為18.03億元，同比下降16.34%。

老鳳祥將業(yè)績(jī)變動(dòng)歸類為兩個(gè)原因。一是2024年，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能和國(guó)內(nèi)有效需求不足，加之黃金價(jià)格持續(xù)上漲不斷刷新歷史新高，導(dǎo)致黃金珠寶消費(fèi)疲軟；二是由于黃金珠寶消費(fèi)疲軟，公司的網(wǎng)點(diǎn)拓展不及預(yù)期。

談及金價(jià)的劇烈波動(dòng)對(duì)黃金飾品品牌的影響，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆骸包S金品牌的利潤(rùn)空間可能會(huì)受到一定壓縮，因?yàn)樵牧铣杀镜纳仙龝?huì)直接增加生產(chǎn)成本。在金價(jià)上漲時(shí)，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣通常也會(huì)發(fā)生變化，一是投資型需求增加，部分消費(fèi)者會(huì)將黃金視為保值工具，增加黃金投資，如購(gòu)買(mǎi)金條、金幣或黃金ETF；二是首飾購(gòu)買(mǎi)延遲，高金價(jià)可能使一些消費(fèi)者推遲購(gòu)買(mǎi)黃金首飾；三是二手黃金市場(chǎng)活躍，部分消費(fèi)者可能會(huì)選擇出售手中的黃金首飾以獲取收益?！?/p>

關(guān)于金價(jià)上漲對(duì)珠寶品牌上下游企業(yè)的影響，萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放曾向澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，雖然黃金飾品加工總體成本穩(wěn)定，但金價(jià)上漲也會(huì)間接提升加工工序的成本，比如產(chǎn)生的廢料及損耗增加。

屈放進(jìn)一步解釋，對(duì)于上游公司，金價(jià)的上漲會(huì)明顯帶動(dòng)利潤(rùn)上升，但同時(shí)也會(huì)提升購(gòu)礦成本，劇烈的價(jià)格波動(dòng)不利于其對(duì)于金價(jià)的定價(jià)，需要通過(guò)長(zhǎng)期協(xié)議等措施穩(wěn)定下游客源。下游銷售行業(yè)本身利潤(rùn)有限，且同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，會(huì)因金價(jià)波動(dòng)而沖擊利潤(rùn)，也要通過(guò)與上游原材料企業(yè)簽訂長(zhǎng)期合同來(lái)穩(wěn)定成本，并通過(guò)新穎的設(shè)計(jì)和靈活的營(yíng)銷來(lái)擴(kuò)大客源，“目前購(gòu)金主力已經(jīng)逐漸成為90后、00后的年輕人，由于前期同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，因此黃金行業(yè)近年來(lái)也出現(xiàn)改變，比如，各家企業(yè)都在試圖加強(qiáng)特色化，個(gè)性化設(shè)計(jì)?！?/p>

也有行業(yè)人士指出，消費(fèi)者正逐漸適應(yīng)長(zhǎng)期高金價(jià)。

截至4月3日收盤(pán)，周大福平盤(pán)，報(bào)9.8港元/股，總市值978.76億港元；老鋪黃金漲0.13%，報(bào)800港元/股，總市值1347億港元；老鳳祥跌0.16%，報(bào)51.51元/股，總市值269.46億元；中國(guó)黃金跌0.23%，報(bào)8.78元/股，總市值147.50億元；周生生跌1.89%，報(bào)7.250港元/股，總市值48.77億港元。